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由於俄烏局勢再進一步升級，隔夜市場又再迎來巨幅波動。經過一段時間的發酵和外交斡旋無果後，普京簽署總統令，承認烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”，隨後命令部隊進入該地區。作為回應，美國、歐盟均表示將對這兩個地區和俄羅斯實施嚴厲制裁。 受此影響，全球市場產生劇烈連鎖反應，避險情緒主導盤面交易，俄羅斯股匯債全面下殺，帶動全球股市大跌，而與此相應避險之王黃金漲至1910美元，美元指數逼近96.2，美元兌日元也出現一定跌幅，而受供給溢價影響的油價則繼續補漲。 Enable Ginger 普京此舉推動俄烏局勢進入白熱化，俄羅斯與北約更大規模的矛盾衝突正在引發市場波動進一步擴大，值此緊要關頭美聯儲的加息預期卻出現降溫，市場排除了3月加息50個基點的可能性，並下調2022年美聯儲加息幅度預期，此強彼弱格局明顯，黃金最高漲至1914美元附近，到達我們此前預期的目標價位。 技術面看，金價強勢格局延續，昨日在1886支撐獲得動力上行再創出新高，短線支撐上移至1900一線，日內在此支撐之上維持看漲，目標1930附近；若回調下破1900則不排除再回踩1886平台尋支撐。 原油方面，在前期一波深度回調後也開始補漲，主要原因是伊朗核協議方面還需要一段談判時間，另外市場普遍預計歐佩克加上下週將再次拒絕額外增產，而俄烏局勢的衝突深入令市場擔心影響俄羅斯的出口，從而對油價造成供給溢價影響，後續一旦局勢控制不住，不排除美國為了穩定通脹會加快解除伊朗核協議從而打壓油價。 技術面看，油價回踩88美元一線獲得支撐後重新上行，而由於油市還存在較多不確定的因素，也需謹防油價隨著這次局勢到達高潮而見頂。目前短線支撐上移至91.70美元，日內在此位之上繼續看漲，目標95-96美元破位看更高，若意外跌破此位則看下方90-88美元。 以太坊維持2623附近震盪，StarkWare在以太坊上推出L2產品 StarkNet，該公司表示，StarkWare 的以太坊L2產品 StarkNet 已準備好部署去中心化應用程式（dapps）。 總部位於特拉維夫的 StarkWare 在一份新聞稿中表示，預計到2022 年底，StarkNet 的每秒交易量將比以太坊高出一個數量級，而成本至少要低兩個數量級。2021 年11月，StarkWare 完成了C 輪融資，對該公司的估值為20 億美元。這也使得比特幣等虛擬貨幣的起伏變得比較大。 Cannot connect to Ginger Check your internet connection or reload the browserDisable in this text fieldRephraseRephrase current sentenceEdit in Ginger×
當前主導市場走勢的兩個關鍵主線：一是俄烏局勢，二是美聯儲加息進程。對金融市場直接影響三大品種：黃金、原油、美股。黃金作為避險資產，美股作為風險資產，而原油目前主要是受供應影響。 俄羅斯對烏克蘭的形勢，主要有兩條演變線路：一是俄烏髮生局部衝突，二是俄烏通過和談解決 雙方直接發生戰爭是最壞的結果，因為戰爭將延長疫情對抗、摧毀經濟甚至引發更大規模的戰爭，投資者出於擔憂情緒會提前拋售風險資產轉而買入避險資產，於是造成美股下跌黃金上漲，一旦開戰俄羅斯的原油和天然氣出口則將驟減或中斷，推動油價繼續大漲；而和平談判肯定是優先選項，但必然也是漫長而艱難的，即使是談判也還將在後續反复影響市場，所以近期仍是避險主導情緒走向，金價、油價仍可能保持堅挺，美股仍舊面臨巨大拋壓，直到達成實質性的和解後風險情緒才將重啟。 另一方面，當前的通脹猶如脫韁野馬，迫使美聯儲不得不加大加息的力度，雖說加息過急將破壞經濟復甦進程，但流動性的急劇收緊和強勢的美指都是對黃金、原油的利空隱患。當前避險情緒暫時取代了央行貨幣政策對走勢的影響，成為主導市場走勢的第一關鍵要素，但一旦該事件平息市場就會重新關注到央行貨幣政策走向，屆時也將是大漲過後的金價和油價的回調時間窗口。 黃金方面，多頭乘著避險買盤的湧入一舉連破關鍵阻力，奠定多頭趨勢，接下來能衝到多高將決定後期有多大的回調緩衝餘地。在俄烏局勢的發酵下，如果上漲的高度足夠，尤其是一舉拿下1910美元（中長期阻力所在），將會減弱後市的回調力度，有利於黃金迅速企穩啟動新一輪漲勢；如果不能站上1910，當避險消退後不排除被打回1850-1800美元，若意外跌破1800美元則後市金價回歸空頭的可能性就加大。而日內操作，在俄烏局勢沒有出現明顯的轉變前，任何回調都可視為做多的機會。 油價從去年末至目前的這波上漲，主要是供應端無法跟上需求快速復蘇，從而出現供應缺口。近日隨著俄烏衝突加劇，俄羅斯的原油出口、天然氣輸送等問題引起了市場對供應端更大的擔憂，進一步推升油價走高。雖然伊朗核協議談目前進展樂觀是油市不可忽視的的利空隱患，但就短期而言地緣政治局勢影響力顯然遠超其他因素，當前局勢若不降溫，美油上看100美元只是僅在咫尺。技術面看油價連續破高位，上升趨勢明顯，下方支撐主要關注92美元，更下方的88美元則是多空分水嶺，向上目標則看100美元關口不變。 內容來源：互易市場 Cannot connect to Ginger Check your internet connection or reload the browserDisable in this text fieldRephraseRephrase current sentenceEdit in Ginger×
作為市場風險情緒風向標的美股在CPI公佈前夕強勢上漲，特別是對美聯儲緊縮尤其敏感的納指更是漲幅領先，說明市場風險情緒明顯回升，而本週最大的焦點美國1月CPI數據將於今晚公佈，市場會掀起一場怎樣的風暴? 1.CPI爆表會否推動美聯儲加大加息力度？ 在奧密克戎的廣泛傳播，能源和食品價格不斷上漲的背景下，白宮再次發出高通脹警告，市場預計今晚的CPI數值將高於前值7%，達到新的高位7.3%！理論上而言，高於預期的通脹數據會迫使美聯儲加大加息的幅度，上個月鮑威爾就曾表示不排除加息50個基點的可能性；但如果數據不及預期7.3%，則美聯儲大概率還是加息25個基點。 2.通脹是否見頂？ 隨著高通脹的狂熱期到來，市場也開始押注通脹即將見頂回落，歐央行行長近期就提到不需大幅收緊貨幣、高通脹會回落，而一旦有更多證據支持通脹即將回落，那麼將不排除美聯儲或緩慢取消寬鬆政策。此外鑑於白宮多次翻車，上週在非農前白宮也是一味唱衰，但最終非農數據卻意外強勁，對於今晚的CPI數據還存在諸多變數 黃金方面，隨著美指和美債收益率的走低，近期表現出了較韌性的上升，當前暫時維持在1830美元上方，今晚的CPI數據將決定黃金是奠定漲勢或是再度回跌。目前趨勢維持標準5浪上升，短線支撐已上移至1825美元，日內不破1825則5浪有望延續，繼續看漲，上方目標1840-1850；若跌破1825則5浪終結，後續看回調，下方目標1818-1808。 原油方面，隨著市場風險情緒回暖、EIA庫存大降等利好因素油價昨日止跌回升，連續兩日在觸及到88.50美元之後反彈，凸顯該支撐重要性。當前市場對油價的主要分歧仍在於供應端的擔憂以及伊核談判、俄烏衝突緩和，儘管短期不確定性較大，但從更長周期來看，主要央行並不希望看到油價進一步大幅上漲以致通脹預期進一步攀升，油價中期面臨較大阻力，日內在88.50美元之上可繼續看漲，上方壓力則主要集中在91.50附近，大概率繼續高位震盪為主。 內容來源：互易市場 Enable Ginger Cannot connect to Ginger Check your internet connection or reload the browserDisable in this text fieldRephraseRephrase current sentenceEdit in Ginger×
忽略債券市場難題（後端國債具有粘性，拒絕上漲超過前端，甚至並行）： 不明白美元指數意義的人可能不太清楚，外匯領域或將出現了更大的難題，美元自儘管美聯儲對進一步加息、資產負債表縮表和普遍收緊的信心日益增強。 事實上，隔夜渣打銀行外匯策略師史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）寫道，他“對美元最近幾週未能在通常利好美元的事態發展中取得進展感到震驚”。 擁有豐富外匯投資心得的 Englander 指出，他曾預計隨著 2022 年的推進，美元疲軟將變得更加明顯，但他也注意到近期的疲軟——因為實際和名義 TSY 利率都在上升，而股市正在掙扎——令人費解。 無論如何，隨著美元下跌趨勢的穩固確立，Englander 認為，美元對本應利好美元的利率變動缺乏反應可能表明利好消息已被消化。 在這裡我們還要補充一點，這也可能表明美元只是在為即將到來的經濟放緩和/或滯脹定價。 事實上，舊金山聯儲主席戴利和聖路易斯聯儲主席布拉德最近發出的信息表示，他們傾向於更平坦的聯邦基金路徑以及更快地縮減資產負債表，這可能表明美聯儲仍希望在政策正常化、通脹放緩和堅挺之間取得平衡生長。 當然，美元應該下跌的原因很明顯：一個明顯的美元負面因素是市場對 COVID 將消退的信心日益增強。 自 Omicron 成為頭條新聞以來，英格蘭德對 COVID 敏感的股票與標準普爾指數的指數幾乎收復了所有失地。 事實上，對新冠病毒的擔憂不斷上升一直是美元的利好因素，而這些擔憂的 Omicron 的解除是美元的逆風，與標準普爾相比，對新冠病毒敏感的股票比今年早些時候便宜得多。 還有另一種基於股票的解釋，至少可以解釋近期美元疲軟的部分原因：正如渣打銀行外匯策略師所指出的那樣，近期大型科技股和 IPO 股票相對於標準普爾指數的大幅落後表現也令人感興趣，因為它可能是消除使美國資產市場“異常”的因素之一——解除對美元的支持。 在 2021 年期間表現出色 21% 之後，美國股市在過去兩週的表現落後於全球同行約 3%。從台幣未來走勢上看美國與世界其他地區之間的相對股票表現好轉恰逢美元逆轉性能。 可以肯定的是，儘管美國經常賬戶赤字不斷擴大且美國實際收益率較低，但在過去一年中，由美國資產表現所驅動的投資組合流動至少推動了美元的部分上漲。 現在的危險是，如果美國收益率上升對長期增長/科技股造成壓力，美元可能會失去這種流動支撐，而這些股一直是美國股市表現優異的關鍵驅動力。 當然，這帶來了一個鏡像問題：是否真的需要疲軟的美元來吸引外國購買？ 毋庸置疑，對美聯儲資產負債表將在美聯儲首次加息後很快開始收縮的預期升溫也對美元構成壓力，或至少部分抵消了收益率上升的影響。 隨著美聯儲減持，美國國債似乎很可能會以更短的期限發行，外匯交易商們也會對外匯保證金提高門檻，外匯保證金是什麽。 正如 Englander 所指出的，如果由於票據和票據的流失而在短期內有更多的 UST 票據投放市場，則可能需要美元疲軟來誘使外國投資者增持，尤其是短期資產- 低產量。 展望未來，儘管美聯儲空前（至少在口頭上）迫切需要收緊金融條件，但美元仍將繼續下滑的其他原因。 作為其基本情況的一部分，渣打銀行預計美聯儲將在上半年兩次加息後暫停，但即使通脹被證明更加持久，英格蘭德認為同行央行，特別是歐洲央行將加速其政策正常化計劃的風險；這可能會通過收窄收益率差來打壓美元。 自 2021 年初以來，德國 10 年盈虧平衡點上漲了約 90 個基點（低於美國 10 年期盈虧平衡點上漲約 50 個基點）。 儘管如此，10 年期國債收益率僅上漲約 50 個基點，導致實際收益率下降約 40 個基點（相比之下，10 年期美國國債收益率上漲約 90 個基點，實際收益率上漲約 40 個基點）。 這表明市場對歐洲央行長期寬鬆政策的看法可能會受到持續通脹的考驗。 在此背景下，10 年期國債收益率過去三週上漲 35 個基點（實際收益率上漲約 25 個基點）值得關注。 即使這種寬鬆預期會持續下去，第一和第五份 Euribor 合約之間的貨幣市場利率上漲 40 個基點是自 2011 年以來的最大漲幅。 當然，由於一些機構對接受負利率持謹慎態度，預計歐元區退出負利率可能會導致對歐元的投資。 然而，隨著歐洲央行反對任何走向正常化的預期，投資者可能希望等待一個更具體的信號，即正常化即將到來。 Enable Ginger 這可能會在 2022 年晚些時候發生，或者更有可能發生在 2023 年（如果有的話）。在那之前，歐元將成為美元疲軟的低貝塔受益者。 内容來源於：互易市場 Cannot connect to Ginger Check your internet connection or reload the browserDisable in this text fieldRephraseRephrase current sentenceEdit in Ginger×
兩張圖表中的歷史 首先是我們一直在管理的 30 年期國債收益率連續體作為倒置 H&S，在考慮投資回報率的情況下，分析師不得不承認，在新的一年長期收益率大幅上漲之前，分析師已經接近放棄了。 但在這裡，右肩仍然完好無損，如果它是歷史上的指導，長期收益率上升將與大宗商品等通脹交易（以及材料等行業和當前輪換，價值大於增長）。 通過這張圖，如果 30 年期收益率像我們一直預期的那樣達到限制器（月度 EMA 100 和 120），那麼在最近收益率下降提出質疑之前，通脹交易還沒有完全完成，小販餵不餵。 事實上，這些市場可能正準備用不屑一顧的“證明這一點！”來推翻美聯儲。如果與收益率反彈的相關性保持不變，那麼就收緊政策而言。 另一種選擇是收益率不會達到限制器而是失敗，因為逃離資產市場的群體購買國債（提示）。 （見上圖） 美聯儲縮減資產購買計劃（逐漸減少，這推動長期收益率走高）的噪音如此之大，以至於 2 年期收益率和短期收益率幾乎都被忽視了。 人們認為美聯儲決定政策，但實際上並沒有這樣做。緊縮週期是由 2 年期國債收益率等推動的。 那麼這張圖表告訴我們什麼？ 對於炒外匯的觀眾來說，它可能意味著不同的東西，分析師沒有權利稱自己為權威。但分析師可以查看線條和相關性。 讓我們現在拋開美聯儲縮減問題和長期收益率，並放大 2 年期收益率，這是伯南克聯儲多年來一直忽略的事情，直到 2015 年耶倫聯儲最終得到暗示。 在伯南克 ZIRP 的整個過程中，美金定存2 年都在傾斜，儘管是以一種有節制的方式。 但在 2 年加息大約 3 年後，隨著 2 年開始產生一些上行噪音，美聯儲隨後實施了聯邦基金利率 (FFR) 加息方案。 分析師認為今天一個健全的市場經理會尊重這樣的想法，即除了減少債券購買之外，美聯儲將很快加息。 2年的收益率是這樣說的。其他含義在圖表下方。 2004 年，當 2 年發出 FFR 上升的信號時，艾倫·格林斯潘 (Alan Greenspan) 迅速採取了行動。 但收益率曲線趨平，為股市提供了“恰到好處”的信號，有趣的是，儘管通脹信號降溫，大宗商品和黃金都繼續牛市。 考慮到牛市之前這些項目在沙漠中的 20 年，也許現在只是時間。 正是在 2006 年 2 年停止上漲時，股票和大宗商品出現了問題（看看這些信號需要多長時間才能體現為可操作的動作）。 美聯儲開始工作，將 2 年利率下調，收益率曲線在通縮蕭條中變陡。 考虑到黃金與白銀的關係，黃金在小幅下跌後，做了它應該做的事情，並在大量流動性損失的情況下提供了流動性避風港。 在進入 2019 年的最近一次緊縮週期中，大宗商品仍然看跌，黃金繼續承受橫向壓力，而收益率曲線的 Goldilocks 扁平化總體上對美國股市來說還不錯。 黃金在當年夏天收益率曲線觸底的時間左右（即 1378 點，這是我們期待已久的支點）開始牛市行情，遠在 2020 年初出現一定程度的屁股蟲痛之前。 黃金和避險資產在 2020 年上半年走高，而商品和股票下跌。 然後，隨著收益率曲線上的通脹趨陡，商品和股票開始流行，黃金和 2020 年的“在家工作/在家工作”交易進入修正期，這讓通脹論者和 Cathy Wood 的信徒們都感到困惑。 最後的觀察 在分析師看來，黃金是上圖中最看漲的市場。 但如果以歷史為指導，在美聯儲緊縮週期的威脅下，黃金將繼續承壓。商品和股票將繼續上漲。 分析師可以看到商品持續牛市的一個很好的例子，但SPX 圖表看起來過分了。 Enable Ginger 分析師將對黃金及其美麗的大圖保持開放的態度，但現在它只是一個季節性的反彈（例如到目前為止）。 Cannot connect to Ginger Check your internet connection or reload the browserDisable in this text fieldRephraseRephrase current sentenceEdit in Ginger×
黃金白銀能否維持短期的強勢？ 在美金定存贏得掌聲的同時，白銀也決定展示其曲目。它的反彈只是魔術還是黃金的好兆頭？ 債券收益率再次飆升，正如我數月來一直期待的那樣。一些市場的反應與預期一致（美元指數飆升），但在一些市場中卻令人困惑，從而影響了大多數人的投資回報率。 黃金小幅走低，礦工下跌更多，白銀……上漲。誰在假裝？ 好吧，也許沒有人是。讓我們先看看收益率的走勢。 （見上圖） 10 年期債券收益率剛剛升至年度新高，也高於 2021 年的高點。這發生在他們回到 50 週移動平均線（標記為藍色）之後。 很長一段時間以來，我一直在寫，2013 年的表現很可能會在這個市場上重演，而這正是現在正在發生的事情。債券收益率正在做他們當時所做的事情。 如果歷史繼續重演，我們可以預期債券收益率將進一步上漲，美元指數將上漲，炒外匯的我們可以預測黃金價格較低。 它飆升超過0.5個指數點，這是今年迄今為止的最大單日漲幅。 這發生在美元指數升至強大支撐位組合之後：中期支撐線上升和 2020 年末高點。跌破這些水平的微小嘗試很快就失效了，美元指數可能會反彈；就這樣。 下一步是什麼？上升趨勢沒有被打破，因此很可能會繼續。 換言之，美元指數的反彈可能會繼續，而這反過來又可能引發整個貴金屬板塊的下跌。 昨天黃金並沒有對大幅下跌做出反應——只是溫和/小幅下跌——一些人認為 可能被視為看漲。我會說這是相當中性的。 債券收益率突破 2021 年高點可能令許多投資者感到震驚，他們可能不確定如何應對或如何應對。 這也可能是“購買謠言，出售事實”類型的反應。無論哪種方式，在我看來，我們都必須等待幾天，看看塵埃落定後會如何發展。 幸運的是，黃金並不是我們可以分析的唯一市場，而且——通常情況下——背景為我們提供了有助於理解真實情況的細節。 介於黃金與白銀的關係讓我們來看看關鍵的補充因素——白銀的價格走勢。 白銀和黃金在短期內內產生了較大的偏離！ 這一點非常重要，因為多年來一直伴隨著黃金、白銀和礦業股的頂部。 知道即使是很小的白銀表現優異的跡像也要注意是有用的黃金交易技巧之一，而表現優異的程度決定了信號的重要性（及其看跌性）。 昨天的幅度很大，因此影響非常悲觀。 是的，白銀也創下了年度新高，但白銀以其虛假突破（“fakeouts”）而聞名，這種情況通常發生在黃金和礦業股沒有類似走勢的情況下。 由於昨天黃金和礦工均未創下年度新高，白銀似乎再次“假冒”。 白銀在今天的盤前交易中上漲，黃金僅小幅上漲，但後者甚至還沒有接近達到 2022 年的新高。 GDX ETF 實際上在今天的倫敦交易中下跌（在撰寫本文時）。 說起礦業股，我們來看看它們昨天發生了什麼。 簡而言之，它們下跌了 1% 以上，大約是黃金的五倍。 由於白銀的表現優於黃金，而黃金礦商的表現遜於黃金，因此對貴金屬行業的影響是看跌的。 Cannot connect to Ginger Check your internet connection or reload the browserDisable in this text fieldRephraseRephrase current sentenceEdit in Ginger×
A12 藝術空間
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