AI 帶飛記憶體需求 美光 26 個長約鎖定 2030 年營收 分析師：儲存將成資料中心最大瓶頸

重點摘要：

• 美光 Q4 營收 542.3 億美元、年增 379%，EPS 33.42 美元雙創歷史新高，Q1 指引 615 億美元營收、38.15 美元 EPS 均超預期

• 華爾街集體看好，德銀、美銀、高盛、摩根大通維持「買入」評級，瑞銀喊出 1625 美元最高目標價，看好跨週期盈利能力

• 戰略客戶協議從 16 個擴至 26 個，占 2030 財年預期營收約 35%，其中 75% 含結構性定價框架，2027 年 HBM 絕大部分供應已敲定合約

【新聞中心／週末專題】

記憶體大廠美光科技最新財報全面超越華爾街預期，但股價在財報發布後的盤前交易中幾乎未見波動。這一平淡表現與該股今年以來的強勁走勢形成鮮明對比，受人工智慧應用加速推動的儲存晶片需求激增影響，美光股價在 2026 年內已累計飆升 237%。

營收年增近四倍 EPS 創歷史新高

財報數據顯示，美光科技第四財季營收達到 542.3 億美元，達到去年同期的近四倍，調整後每股收益為 33.42 美元，雙雙擊敗市場共識。同時，公司對第一財季給出了約 615 億美元營收和 38.15 美元每股收益的強勁指引，均高於分析師原先預期的 570 億美元和 35.40 美元。

拆解營收結構，AI 資料中心已成主要成長引擎。第四季核心資料中心業務營收達 180.02 億美元，季增 56%，佔總營收約 33%，毛利率更高達 90%；雲端記憶體業務營收 162.83 億美元，佔比約 30%。DRAM 營收年增 343% 至 398 億美元，占比高達 73%。

華爾街集體看好 瑞銀喊出 1625 美元天價

面對股價的短期停滯，多家華爾街頂級投行迅速重申了對美光科技的看好評級。分析師普遍認為，長期戰略客戶協議的增加以及儲存晶片市場的結構性供需緊張，將為該股提供堅實的上行空間。

德意志銀行分析師 Melissa Weathers 在給客戶的報告中指出，在可見的未來，儲存行業的整體基本面在結構上非常穩固。她表示，儘管在當前的 AI 環境下儲存板塊的敘事可能會持續波動，但美光特有的驅動力以及強勁的供需背景，能夠支撐其跨週期的盈利能力遠超歷史趨勢。德銀維持「買入」評級，並給出 1550 美元的目標價。

美國銀行指出，隨著高帶寬內存定價協議的更新以及戰略客戶協議從上季度的 16 個擴展至 26 個，管理層對 2027 財年各季度銷售額和利潤率擴張的可見度正在顯著提升。該行維持「買入」評級及 1550 美元目標價，並預計儲存晶片在 2027 年及以後將捕獲更多價值。

長期協議鎖定獲利可見度 75% 出貨量已簽約

高盛則補充稱，美光新增了 10 份長期協議，總計占到 2030 財年預期營收的約 35%，其中約 75% 包含結構性定價框架。高盛認為，這些協議對股價構成利好，有助於提高投資者願意為「峰值」盈利支付的估值倍數。

摩根士丹利同樣強調，戰略客戶協議覆蓋範圍的擴大、對供需緊張形勢預期的上調，以及資本回報策略的明確，共同構成了美光未來多年的強勁盈利邏輯。該行給予「增持」評級及 1200 美元目標價，認為儘管公司的環比改善有所放緩，但其業務的強勁勢頭依然明顯，且這一週期的持續性仍被部分市場資金所低估。

瑞銀給出最高目標價 毛利率底線不會低於 65%

其中，瑞銀給出了華爾街最高的 1625 美元目標價，並維持「買入」評級。瑞銀預計，市場最終將給予該股更高的市盈率倍數，美光的利潤率底線預計不會低於 65% 至 70%，由於儲存在 AI 世界中至關重要，整個週期內更高水平的股本回報率將為股價提供堅實支撐。

花旗給予美光 1300 美元目標價。該機構強調，目前行業的主要制約因素是無塵室空間，美光對 2027 財年資本支出的規劃主要用於建設將在 2028 年底及以後投產的無塵室，這顯示了公司對長期需求趨勢的信心。

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