重點摘要：
國巨：看「規模與產品全面受惠」
AI伺服器帶動MLCC、鉭電容、電感及磁性元件同步增加需求，國巨產品線最完整，因此受惠範圍最廣。

華新科：看「MLCC供需與價格」
AI伺服器及車用電子推升高階MLCC需求，加上部分日系大廠調整產品策略，供需結構改善有利於產品價格及毛利率。

禾伸堂：看「AI電源高階MLCC」
禾伸堂直接切入AI伺服器電源所需的高壓NP0 MLCC，AI產品占比快速提高，且持續擴充產能，2027年將是重要的放量觀察期。

【新聞中心／專題報導】

今天被動元件族群明顯成為盤面焦點，國巨、華新科、禾伸堂同步走強，背後主要受到 AI伺服器需求、高階MLCC與鉭電容需求增加、供應吃緊、部分日系大廠調整產品布局，以及價格上漲預期等因素推動。

一、國巨（2327）：全球被動元件龍頭，AI伺服器帶動高階產品需求全面升溫

全球產品布局完整，從MLCC延伸至電容、電阻、磁性元件與感測器

國巨是全球大型被動元件供應商，產品線相當完整，包括MLCC、晶片電阻、鉭質電容、鋁電容、電感、磁性元件及感測器等。與單純MLCC廠不同，國巨透過多年併購及全球化布局，建立涵蓋電容、電阻、磁性元件與感測器的完整產品平台，客戶可以一次採購多種類型被動元件，因此在大型OEM、ODM及EMS客戶供應鏈中具有相當高的整合能力。

2026年第二季國巨產品營收結構中，鉭質電容約占23.8%、磁性元件23.5%、MLCC 19.1%、電阻14.3%、感測器10.9%。應用市場則以工業及運算企業為主，分別約占28.4%及27.3%，車用約15.9%。這種產品及應用多元化結構，使國巨不像傳統單一MLCC廠商那麼容易受到單一終端市場景氣波動影響。

AI伺服器成長，帶動高階被動元件需求

目前國巨最大的機會來自AI伺服器、高速運算及資料中心。AI伺服器功耗持續提升，從GPU、CPU到電源供應器、BBU及高速傳輸設備，所需要的電容、電阻、電感及保護元件數量均大幅增加。

國巨目前已針對AI資料中心提供完整被動元件解決方案，涵蓋電容、電阻、電感、磁性元件及感測器。尤其高階鉭質電容在AI電源管理中的需求快速增加，已成為國巨目前最大的單一產品線。

此外，國巨也受惠於部分日系廠商調整產品結構所形成的市場空間。當國際大廠降低部分標準品供應或轉向高階產品，台灣廠商有機會承接外溢訂單，進一步改善供需結構與產品價格。

2026年營收與獲利同步創高

國巨今年營運表現非常強勁。第二季營收約444.56億元，創單季歷史新高，年增35.7%；毛利率38.5%，稅後純益約94.18億元，年增88.5%，單季EPS達4.59元。

上半年營收約826.22億元，年增29.3%，稅後純益174.19億元，年增65.5%，EPS達8.48元。最新8月營收更達163.32億元，年增51.8%，前8月累計營收約1,150.85億元，年增34.95%。

目前國巨的主要客戶涵蓋全球OEM、ODM、EMS及通路商，市場應用遍及AI伺服器、工業、車用、通訊、消費電子及醫療等領域。整體而言，國巨最大的優勢在於規模、產品完整度及全球客戶基礎，而今年AI帶動高階產品需求與價格改善，讓營收成長進一步轉化為獲利。

二、華新科（2492）：MLCC與高頻元件需求升溫，AI伺服器與車用電子成長動能強勁

MLCC為核心產品，產品線涵蓋電阻、射頻與電感

華新科是台灣主要被動元件廠商之一，核心產品包括MLCC、晶片電阻、射頻元件、電感及其他被動元件。目前MLCC約占公司營收近半，是最重要的產品線；此外，華新科也透過LTCC、高頻元件、天線與RF產品，切入5G、Wi-Fi、低軌衛星及車用電子市場。

從應用面來看，華新科並非只依賴消費電子，目前產品已涵蓋AI伺服器、資料中心、PC、通訊設備、工業自動化、電動車及綠能。其中AI伺服器對高容量、高耐壓及高可靠度MLCC的需求快速增加，成為公司今年營運改善的重要推力。

AI伺服器與車用電子帶動高階MLCC需求

AI伺服器最大的變化在於功耗快速提高，電源供應系統需要使用更多、更高規格的MLCC及晶片電阻。華新科目前已針對AI伺服器BBU、電源供應器及高速傳輸設備推出高容量、高電壓及高可靠度產品。

公司產品也延伸至AI伺服器電源、800G／1.6T高速通訊、汽車BMS、OBC及低軌衛星等領域。另一方面，華新科在車用電子的布局涵蓋ADAS、電池管理、車身控制、充電設備及動力系統等，隨著電動車及智慧車輛電子零組件數量增加，車規被動元件需求也同步提升。

近期市場另一個重要催化因素，是部分日本MLCC大廠調整產品布局，可能使部分標準品訂單向台灣及其他亞洲供應商轉移。華新科目前產能利用率已處於相對高檔，公司也持續進行產能及產品結構調整，供需改善有利產品價格及毛利率。

2026年獲利能力明顯改善

華新科第二季營收約113.10億元，年增約18.4%，毛利率20.29%，營業利益約11.62億元；上半年營收約208.49億元，年增14%，毛利率19.38%，營業利益約18.81億元。

第二季EPS達3.24元，明顯優於去年同期；截至8月，單月營收約45.69億元，年增45.54%，創下近8年來新高，前8月累計營收約299.41億元，年增22.1%。

華新科的主要客戶涵蓋大型ODM、EMS及電子製造商，市場應用包括伺服器、PC、通訊、車用及工業設備。公開市場資料亦顯示，公司產品供應鏈與廣達、緯穎、緯創、台達電、光寶、康舒等AI伺服器及電源供應鏈業者具有產業關聯。整體而言，華新科今年最大的亮點在於MLCC需求回升、AI伺服器用量增加、供需改善與產品漲價，如果高階產品比重持續提高，獲利改善幅度可能進一步擴大。

三、禾伸堂（3026）：AI伺服器電源MLCC利基明確，高階NP0產品成為最大成長引擎

聚焦高階MLCC，AI伺服器成為營運轉型關鍵

禾伸堂同樣屬於被動元件廠商，但與國巨及華新科相比，禾伸堂的產品策略更加聚焦於高階、特殊規格的MLCC。公司主要業務包括被動元件、主動元件、系統模組及代理業務，其中被動元件是最重要的獲利來源之一。

近年禾伸堂積極切入AI伺服器電源供應器，主攻大尺寸、低容值NP0 MLCC，主要應用於LLC諧振電路及輸出電路。這類產品具有高耐壓、高穩定度及低損耗特性，正好符合AI伺服器高功率電源系統的需求。

AI伺服器功率越高，MLCC用量越大

禾伸堂目前最大的成長機會就是AI伺服器功率持續提升。隨著GPU、TPU及ASIC平台功耗增加，伺服器電源系統需要更多高壓、高容量及高可靠度的電容。

目前禾伸堂AI相關產品在被動元件業務中的占比已由第一季約27%，提升至第二季約32%，預估第四季有機會突破40%。其中33nF、1kV以上產品成為下半年至2027年的重要規格，公司也已完成X8高耐溫產品送樣，預計2027年逐步導入。

更重要的是，公司目前相關AI產品產能仍處於偏緊狀態，因此禾伸堂正在積極擴充高階MLCC產能。公司已投入約8億元採購設備，2026年新增產能預估可增加約20%至30%，並規劃2027年進一步擴充約40%至50%，新產能預計逐步於2027年放量。

今年營收與獲利爆發力最明顯

禾伸堂2026年上半年營收約77.16億元，毛利約19.50億元，毛利率25.27%，歸屬母公司淨利約11.16億元，年增119.69%，EPS達6.73元，已經超越2025年全年EPS。

8月營收約14.39億元，年增33.22%；單月稅後淨利約2.2億元，年增285%；EPS達1.33元。截至8月底，累計營收約106.56億元，年增20.41%，累計EPS已達9.45元。

禾伸堂的客戶主要集中於AI伺服器電源、電源供應器、BBU及高階電子設備供應鏈，公開資訊並未完整揭露所有終端品牌，因此較適合以「AI伺服器電源供應鏈」觀察其客戶結構，而不是直接將特定國際品牌視為公司客戶。

目前禾伸堂最大的特色，是高階NP0 MLCC產品利基非常明確，而且AI營收占比正在快速提高。如果2027年新增產能順利放量，加上AI伺服器功率持續提升，將可能成為公司下一階段營收與獲利成長的重要來源。

四、三家公司共同產業趨勢：AI伺服器帶動被動元件進入新一輪成長循環

從「庫存修正」轉向「AI結構性需求」

國巨、華新科及禾伸堂雖然產品結構與市場定位不同，但今年共同受惠於被動元件產業供需改善。

過去兩年被動元件產業主要受到消費電子需求疲弱及庫存調整影響，但目前AI伺服器、資料中心、高速運算、車用電子及工業自動化需求逐漸成為新的成長引擎。

尤其AI伺服器的功耗不斷提高，使單一伺服器所需的MLCC、電阻、電感及電容數量大幅增加。從過去一般伺服器到最新高功率AI伺服器，被動元件用量呈現非常明顯的倍增趨勢。

三家公司受惠方式不同

國巨的優勢是產品最完整，從MLCC、鉭電容、電阻、電感、到磁性元件及感測器，都能受惠於AI資料中心擴張，屬於「全產品平台型」。

華新科則以MLCC、晶片電阻及RF元件為主，AI伺服器、車用電子、5G、低軌衛星及工業自動化都是重要成長市場，屬於「MLCC＋高頻元件型」。

禾伸堂則高度聚焦AI伺服器電源所需的高階NP0 MLCC，產品利基最明確，屬於「AI電源高階MLCC型」。

下一階段關注三大指標

接下來被動元件產業是否能延續強勢，可觀察三個核心指標：第一是AI伺服器功耗持續提升所帶來的被動元件用量增加；第二是MLCC、鉭電容及高階電阻的供需與價格變化；第三則是日韓大廠產品策略調整後所釋出的轉單效應。

如果AI資料中心資本支出維持高檔，加上高階被動元件供給仍然偏緊，產業可能不只是短期庫存回補，而是逐步形成一個以AI伺服器、高速運算、車用電子與工業設備為核心的新需求循環。這也是今天國巨、華新科、禾伸堂同步成為盤面強勢股，背後最重要的產業邏輯。

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