通膨降溫難擋美債拋售潮　全球債市迎來「最黑暗一季」

重點摘要：

• 10 年期美債殖利率突破 5.3%，創 2007 年以來新高，全球債市迎來 2024 年以來最差季度表現

• 通膨數據雖降溫，但油價飆升與財政赤字擔憂持續，道瓊指數 9 月重挫 4.3%、連三黑

• 全球債務創 365 萬億美元紀錄，分析師警告結構性問題難解，聯準會加息路徑仍不明朗

【新聞中心／綜合報導】

儘管最新通膨數據低於預期，美國公債市場卻未見喘息，10 年期殖利率一度突破 5.3% 大關，創下 2007 年以來新高。標普 500 與道瓊工業指數連三黑，全球債券市場更以 2024 年以來最差季度表現作收，市場對「高通膨、高利率」的擔憂正從股市蔓延至債市。

通膨降溫難解債市焦慮

美國 8 月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增率僅 3.0%，低於市場預期的 3.3%，顯示通膨壓力略有緩解。然而，這一「好消息」並未阻止美債殖利率攀升，10 年期公債殖利率在數據公布後仍升至接近 5.30%，30 年期更觸及 5.64%，創 24 年來新高。

分析師指出，市場焦點已從單一通膨數據轉向更廣泛的結構性擔憂。中東地緣政治風險推升油價，布蘭特原油一度突破每桶 100 美元，加上美國財政赤字持續擴大，投資者擔心通膨問題將比預期更加頑固。荷蘭合作銀行全球策略師 Michael Every 直言：「第三季不只是打消了對利率『更低更久』的憧憬，簡直像是給這些希望澆上稀缺的柴油，再一把火燒掉。」

美股連三黑 道瓊單月重挫逾 4%

在債市拋售潮拖累下，美股三大指數連續三個交易日收黑。道瓊工業指數 9 月下跌 4.3%，創下今年最大單月跌幅，標普 500 指數則下跌 0.5%，那斯達克指數相對抗跌，但亦未能完全擺脫債市陰影。

值得注意的是，道瓊指數成分股中科技股的比重遠低於標普 500 與那斯達克，使其在利率敏感的環境下承受更大的壓力。儘管通膨數據公布後一度反彈，但隨後的交易時段內漲幅盡數回吐，最終收在日內低點附近，顯示市場信心脆弱。

全球債市 Q3 重挫 創兩年最差表現

彭博全球政府債券指數邁向 2024 年第四季度以來最大單季跌幅，標誌著全球債市正經歷 2024 年以來最黑暗的季度。美國國債成為拋售重災區，較短期限債券亦同步遭殃。

國際金融協會（IIF）警告，2026 年上半年全球債務已達創紀錄的 365 萬億美元，新興市場債務更躍升 6.5 萬億美元。該機構指出，試圖透過財政部回購債券等金融手段，或許能提供暫時緩解，但無法解決導致債務上升的結構性因素。

聯準會政策路徑仍不明朗

儘管 8 月 PCE 數據低於預期，交易員削減了對聯準會 10 月加息的押注，但市場仍預期未來一年至少還會加息三次。聯準會理事巴爾早前表示，可能需要進一步的政策調整以控制通膨，強調經濟增長強勁、勞動力市場穩定，但通脹率仍高於 2% 目標。

22V Research 首席市場策略師丹尼斯·德布舍爾提醒，投資者應「等待聯準會內部數據出爐，再對政策前景的長期變化做出反應」，避免過度解讀單一數據。